国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)行公布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还是(shì)权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风(fē现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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