随着(zhe)一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bi概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续é)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他(tā)方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继(jì)续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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