财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏(kuī)了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升(shēng)幅(fú)度(dù)或(huò)不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶(pí甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女ng)颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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