5月10日(rì)，有消息(xī)称(chēng)部分银行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存款更多是(shì)对公(gōng)业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商(shāng)基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基(jī)金公(gōng)司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序(xù)竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息有助(zhù)于(yú)促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)款利(lì)率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限有利(lì)于对公(gōng)客户留存的活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制对于活期(qī)存款与定期存(cún)款利率进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下(xià)调也是要将存(cún)款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实央行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国(guó)的存(cún)款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率(lǜ)则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价(jià)方式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大规(guī)模(mó)存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多(duō)是延续(xù)去(qù)年9月这一轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小(xiǎo)银(yín)行存款利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复(fù)存(cún)在波(bō)折(zhé)。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存(cún)款利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期类存(cún)款收益，延续近期银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度(dù)净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也(yě)在(zài)边际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的(de)降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利(lì)率在(zài)一方面(miàn)要合(hé)适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生(shēng)动力不强需(xū)求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融(róng)资成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激(jī)活(huó)内生动(dòng)力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观(guān)察(chá)跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策利(lì)率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利(lì)率市(shì)场(chǎng)化定(dìng)价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过(guò)存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持(chí)贷(dài)款利(lì)率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在(zài)。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于(yú)预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业(yè)银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有净息(xī)差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压力(lì)不大的(de)基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大量(liàng)资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有利于(yú)增(zēng)强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款定(dìng)价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的(de)协定存(cún)款和通知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低(dī)的银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍(biàn)降低中小行协(xié)定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银(yín)行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可(kě)以限制(zhì)高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了(le)资(zī)产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对(duì)称(chēng)下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持(chí)实(shí)体经济，政(zhèng)策(cè)导向下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多(duō)永续经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实(shí)际(jì)投资(zī)。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动性继续进入债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利(lì)率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大(dà)，中小银行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均表明当前(qián)货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策(cè)利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：当前(qián)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下，普通(tōng)投(tóu)资者应该(gāi)如(rú)何守(shǒu)住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债基金以及(jí)其他固收类基(jī)金在具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一(yī)定的超(chāo)额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债(zhài)券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都(dōu)回(huí)到(dào)了较低历史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情走的(de)比(bǐ)较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行货(huò)币政策(cè)增量政策(cè)，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平较(jiào)低，高(gāo)股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保(bǎo)本的(de)所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通过理财(cái)和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可适(shì)当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商(shāng)业(yè)银(yín)行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低、支取相对(duì)灵活的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

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