当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不200克是几两 200克是多少毫升佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”200克是几两 200克是多少毫升石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu200克是几两 200克是多少毫升)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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