美国银行业危(wēi)机持续！

　　危机升级，美(měi)地区(qū)银行大跌

　　美东时(shí)间5月4日，媒体称，阿莱恩斯西部银行（WAL）在考虑(lǜ)若(ruò)干选项，其中包括资(zī)产出售(shòu)，可能出售所有业(yè)务或部分(fēn)业务(wù)。该行(xíng)已经为此聘请多家顾(gù)问。

　　这(zhè)是(shì)继(jì)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）之(zhī)后(hòu)又一家地区(qū)银行传出考虑(lǜ)可(kě)能出售(shòu)的消(xiāo)息。本周三美股盘后，因(yīn)媒体称该行考虑包括(kuò)出售在内的战略选(xuǎn)择，但(dàn)鲜有感兴(xīng)趣的(de)潜(qián)在买家，此后收跌逾4％的(de)该行股价盘后跳水，跌幅接近(jìn)50％。

　　周四，西太平洋(yáng)合众银行发布声明确认了周三的媒(méi)体(tǐ)消(xiāo)息(xī)，称(chēng)在(zài)和多位潜在的投资者商谈，还表(biǎo)示，其核心存款3月以来已经增长，在第(dì)一共和银(yín)行被出售后，该行并未经历超出正(zhèng)常水平的存(cún)款流失。

　　但西太平洋(yáng)合众银(yín)行股(gǔ)价继续暴跌，周四早盘曾跌超60％。阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）也跌超60％，盘(pán)中至少熔断暂停交易九次。

　　阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行此后表示，关(guān)于该(gāi)行(xíng)磋商出售(shòu)资产(chǎn)等战略选项(xiàng)的媒体报(bào)道“绝对(duì)失实”。此后，该行(xíng)股(gǔ)价跌幅收(shōu)窄(zhǎi)到(dào)40％以内。西太平(pí正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗ng)洋合(hé)众银行跌幅收(shōu)窄到50％以内。

　　另(lìng)一(yī)家让地区(qū)银行危(wēi)机火上浇油的第一地平线银行(xíng)（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至美股收盘，道琼(qióng)斯指(zhǐ)数下跌286.30点，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌(diē)30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合指数下跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性(xìng)银行股重挫，KBW银行指数收(shōu)跌(diē)3.8％，西太平(píng)洋合众银行收(shōu)跌50％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行收跌(diē)38％，第一地平线银行收跌33％。

　　当地时间5月4日，美国(guó)参议院银行委(wěi)员会就近期大型银行倒闭事件举行听证会(huì)。会上，银(yín)行监管专(zhuān)家(jiā)表示(shì)，管理不善(shàn)是(shì)导致破产的主要原因。美国商会副主席托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在(zài)听(tīng)证会上(shàng)表示，硅谷银行、签名(míng)银(yín)行和第一共和(hé)银行有非(fēi)常独特的商业模式(shì)，硅谷(gǔ)银行专(zhuān)注(zhù)于(yú)资本(běn)密集型的科技以及生(shēng)物医学初创企业(yè)；第一共和银行集中于财富管(guǎn)理；而签名银行则(zé)有大量(liàng)的数字资产风险。在听证会上，专家们明确将最近(jìn)银行倒闭潮归咎于行政管理(lǐ)不(bù)善，同时他们担心银行倒闭(bì)会将美国经(jīng)济拖(tuō)入衰退(tuì)。专家和议员们(men)也表示，美联储存在监管失误。

　　据外媒援引知情人士(shì)周四(sì)报道，美国联邦和州政府官员正在评估(gū)近几天银行股大(dà)幅波(bō)动背后存(cún)在“市场操纵”的可能性，白宫方面也表示(shì)将监控“健(jiàn)康银(yín)行(xíng)面临的做空(kōng)压力”。美股地区银行股本周大幅下跌(diē)，西(xī)太(tài)平洋合众银行累跌(diē)近(jìn)70％。根据分析公司(sī)Ortex的(de)数据，做空者仅在周四就通过(guò)做空某些地区银行获利3.789亿美(měi)元。消息人士(shì)称，鉴(jiàn)于地区银行(xíng)基本面强劲且(qiě)资本充足(zú)，近几(jǐ)日(rì)，做空活动增加和股市波动(dòng)已引起官(guān)员及监(jiān)管(guǎn)机构越(yuè)来越多的(de)关注。

　　据(jù)盖洛普民调显示，在美国(guó)银行体系动荡之际(jì)，近一半的(de)美国人担(dān)心(xīn)他们在(zài)银(yín)行或其他金融(róng)机构账户上的钱的安全。总(zǒng)共有48％的美国成年人表示他们担(dān)心自己的钱，其中19％的人为“非常”担(dān)心，29％的人为“比(bǐ)较”担(dān)心。这些最新(xīn)数据与2008年雷曼兄弟破产后不久(jiǔ)的(de)数据相似。当(dāng)时有45％的美国成年人(rén)表示，他们非常或(huò)中度担心自己资金的安全。尽(jǐn)管盖洛普并(bìng)未在银(yín)行(xíng)业较为平静的时期测量(liàng)过(guò)这(zhè)一数据，但2008年12月的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，在危(wēi)机(jī)得到解决后，人们对(duì)存款安全的担忧略有减少，这(zhè)表明对存(cún)款安全的高度担(dān)忧可能并非美国人的常态(tài)。

　　俄罗斯(sī)两处石油化工厂遭(zāo)无人机袭击

　　据塔(tǎ)斯社报道(dào)，当地时间5月(yuè)4日凌晨(chén)，位(wèi)于(yú)俄罗斯(sī)罗斯托(tuō)夫州的诺沃沙赫金(jīn)斯基石化厂遭(zāo)到一架无(wú)人机袭(xí)击(jī)，并(bìng)引发(fā)了火(huǒ)灾。据介绍，一架(jià)无人机撞(zhuàng)击了(le)该工厂的在建厂房间连廊，随后(hòu)发生爆(bào)炸并引发火灾。

　　塔斯社当天还报(bào)道称，另一处位于俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区(qū)的伊里斯基炼(liàn)油厂也遭无人机袭(xí)击，导(dǎo)致一(yī)储油罐发(fā)生火灾，总过火面积为400平方米。

　　两起事件中均没有造成人员伤(shāng)亡，火灾目前都已(yǐ)被扑灭(miè)。

　　欧洲央行宣布加息25个(gè)基点(diǎn)

　　当(dāng)地时间(jiān)5月4日，欧洲央行召开货(huò)币(bì)政策会(huì)议(yì)，决定将(jiāng)欧元(yuán)区三(sān)大关键利率均上调(diào)25个基点。主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利(lì)率从本月10日起分(fēn)别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行(xíng)自去年7月(yuè)以来已(yǐ)连续(xù)7次(cì)上调关(guān)键利率，以(yǐ)期阻止(zhǐ)通胀。不过专家预计(jì)，要将(jiāng)通胀(zhàng)率降至2％的目标还需要数年(nián)时间。

　　WTI原油盘中暴(bào)跌(diē)

　　近日，受经济衰(shuāi)退担忧(yōu)压(yā)制(zhì)，外盘原油大幅(fú)下跌。受外盘原油大幅(fú)走(zǒu)低带动，内盘原油“五一”假(jiǎ)期后跳空(kōng)低(dī)开，较假期前低开43.7元/桶。昨日(rì)凌晨，美联储如期(qī)加(jiā)息25个基点至5.00％—5.25％区间，为连续第10次加息(xī)，本轮已累(lèi)计加(jiā)息500个基点，这(zhè)一区间仅略低于2008年(nián)大衰退前的利率(lǜ)峰(fēng)值。

　　截至周四收盘(pán)，WTI原(yuán)油期货6月合约微(wēi)跌(diē)0.04美元/桶，报68.56美元，跌幅0.06％，盘中一度跌超7％，触及63.64美元/桶(tǒng)的(de)日(rì)低，为2021年12月以来的(de)最低水平；ICE布伦特(tè)原油7月合(hé)约上涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士纷纷(fēn)表(biǎo)示(shì)，近期(qī)原油(yóu)暴(bào)跌主要受到宏观避险(xiǎn)情(qíng)绪的影(yǐng)响(xiǎng)，原(yuán)油市(shì)场自身基(jī)本面变化不大。

　　“近期原油(yóu)的走势更多体现的(de)是金(jīn)融属性(xìng)。一方面，美联储如期(qī)加(jiā)息25个基点，市场对连续加息对经济造成(chéng)影响的(de)担忧加剧(jù)；另一方面，近期(qī)美国再度(dù)出(chū)现(xiàn)破产银(yín)行(xíng)，造成(chéng)美国股市下滑(huá)，原(yuán)油作为(wèi)大宗商品代(dài)表受到一定(dìng)冲击。”齐盛期货能源化工组组(zǔ)长于芃森说。

　　齐盛期(qī)货原油(yóu)分析师(shī)高健告诉期货日报记者(zhě)，近期海(hǎi)外宏观集中避险，主要还是(shì)与美(měi)国银行危机事件有关。另外，美国债务上(shàng)限问题仍(réng)未解决，市(shì)场担心该问(wèn)题是另一(yī)个“雷”。美(měi)国白宫对此发布(bù)的(de)一(yī)份(fèn)评(píng)估文件警告称，如果不提高(gāo)债务(wù)上限，美国经(jīng)济将面临严(yán)重后果，在三种预期(qī)情形下，美国经济都(dōu)将(jiāng)进入(rù)衰退期。

　　“宏观层面再次进(jìn)入(rù)集(jí)中避(bì)险状(zhuàng)态(tài)，对股市和商品(pǐn)等(děng)风险(xiǎn)资产带来短(duǎn)期情绪冲击。”高健分析称，目前美(měi)国银行问(wèn)题再次出现，叠(dié)加债务上限临期风(fēng)险，宏观层面的不确(què)定(dìng)性(xìng)较(jiào)大，主要风险在于当前的宏观(guān)避(bì)险情绪是否有(yǒu)可能(néng)演化成趋势，即VIX指数是否会由日度级(jí)别演变成周度级别的拉升行情。如果这种(zhǒng)情况(kuàng)出现(xiàn)，风(fēng)险资产将会(huì)出(chū)现类似于2008年和2020年的走势。近期市场的(de)关注点(diǎn)集中(zhōng)在(zài)宏(hóng)观(guān)情绪指(zhǐ)标的跟踪上，重点观察美股和VIX指数的(de)进一(yī)步动向(xiàng)，侧(cè)重留意(yì)避险情(qíng)绪蔓延的(de)风险。

　　4月，美国Markit制造(zào)业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预期(qī)53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前值53.5。海(hǎi)证期货(huò)能化分析师郑梦琦表示(shì)，美国制造业、服务业(yè)以及综合PMI均低(dī)于预期，显示在利率上升(shēng)和通胀居(jū)高不下的情(qíng)况下，美国经(jīng)济难以(yǐ)获(huò)得(dé)动能(néng)。叠加(jiā)美国就(jiù)业(yè)市(shì)场招聘步伐放缓，劳动力市场逐渐降温，经济(jì)面临的风(fēng)险正在上升。而(ér)在此次美联(lián)储议息会议(yì)上，鲍威尔发(fā)言偏(piān)鹰派，称美联储(chǔ)致力于实(shí)现2％的通胀目标(biāo)，是(shì)否停止加(jiā)息取决于数(shù)据(jù)。美(měi)联(lián)储(chǔ)将从通胀(zhàng)、就业、市场风险三方面探(tàn)索货(huò)币政(zhèng)策路径(jìng)，如果6月初之前高利(lì)率带来的风(fēng)险事件进(jìn)一步扩大，美联(lián)储或将终止(zhǐ)当(dāng)前紧(jǐn)缩政策，回归宽松。目前市场的关注点在于美联储是否(fǒu)会在接下来的(de)议息会议中暂停加(jiā)息(xī)，以(yǐ)及降息开(kāi)启的时间和(hé)节(jié)奏(zòu)。

　　值得注意的是(shì)，近期原油盘面连续大跌的情况与3月中旬的(de)走(zǒu)势(shì)类似，甚至驱动上也有较高的(de)相似性。高健(jiàn)表示，共同点是在银行业危机的(de)背(bèi)景(jǐng)下，宏观避险情(qíng)绪升温引发盘(pán)面快速下跌。不同点有(yǒu)两个：一是此次宏观避险还有一部分债(zhài)务上限的加成；二是当(dāng)前原油(yóu)基本面状态要好于3月。综(zōng)合(hé)来看，3月中旬原油盘面(miàn)的走势，对此轮原油大跌有较高(gāo)的参考性。3月下旬原油止(zhǐ)跌回升(shēng)，驱(qū)动因素(sù)是VIX指数短线高位(wèi)筑顶后回落，盘面上的表现是连续收(shōu)出长(zhǎng)下(xià)影线(xiàn)。因(yīn)此，近期原油盘面也要重点留意(yì)是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)现以上两点变化。

　　于芃森分析(xī)称，从(cóng)基(jī)本面(miàn)看，短(duǎn)期原油尚不具备持续大幅(fú)下滑的基础。本周美国(guó)EIA原油库(kù)存减(jiǎn)少约505万桶，已(yǐ)经(jīng)连续五周出现(xiàn)大幅减少，而美国即将进入夏季用油高峰，市场预期需求(qiú)将会逐步增加。OPEC+自5月1日起进入(rù)“自愿减产”状态，以沙特为首的中东(dōng)产(chǎn)油国为稳定油价进行着(zhe)各种(zhǒng)努力，虽(suī)然实际落地(dì)情况仍需观(guān)察(chá)，但整体上(shàng)市(shì)场再度进入供小于需状(zhuàng)态。

　　展望后市，郑(zhèng)梦琦表示，随着超卖情绪的逐步释放，原油供给端尤其是OPEC+或将挺价，短期油(yóu)价仍以弱势振荡为主，价(jià)格的(de)突破上行仍(réng)需其他(tā)利多(duō)因素指(zhǐ)引。

　　高健也认为，目前(qián)原油还是振(zhèn)荡(dàng)格局，价(jià)格向下(xià)逼近(jìn)年(nián)内低点，短(duǎn)线(xiàn)观察前(qián)低的支撑力度。未(wèi)来能(néng)否(fǒu)驱动原油(yóu)破位向下，主要(yào)看避险情绪的持续蔓延情(qíng)况，特别(bié)是VIX指(zhǐ)数能否出现周线级别的行情。除此之外，原油暂时看不到实(shí)质性大利(lì)空(kōng)。

　　在于(yú)芃(péng)森看来，美(měi)联储年内加息(xī)基本全部(bù)落地(dì)，后期将(jiāng)不再存在加息对大(dà)宗(zōng)商品压制的预期，情(qíng)绪上(shàng)将有一定缓和。但美联储(chǔ)连续大(dà)幅加息(xī)后对(duì)市场的影响仍需一段时(shí)间观察，情(qíng)绪的底部可能已经出现，但市场的底部仍需(xū)要观察。基本面上，市场对(duì)经济衰退的担忧仍(réng)未结(jié)束，需求会下(xià)降多少也尚(shàng)未(wèi)有明(míng)确(què)的定(dìng)论，但用(yòng)油(yóu)旺季即(jí)将到来，短期(qī)内将(jiāng)会支撑油(yóu)价。“综(zōng)合来看，目(mù)前原油阶(jiē)段性底(dǐ)部或已出(chū)现(xiàn)，将进(jìn)入一段时间的振荡。”

　　成本端(duān)拖累沥青大幅(fú)下行

　　受原油下跌拖累，沥(lì)青(qīng)期(qī)货假期后首个交易日大幅下行(xíng)，BU2307合约最大(dà)跌幅超4％。

　　据郑梦(mèng)琦介绍，相(xiāng)较原油而言，沥青走势偏强。美国将与委内瑞拉石油有关(guān)的交易许可证延长至7月(yuè)20日，稀释沥青分(fēn)流至欧洲(zhōu)和美(měi)国的问题依然存在，沥青原料供应减(jiǎn)少，稀释沥青贴水(shuǐ)上涨，从而减缓了成本(běn)端原(yuán)油价格下(xià)跌带来(lái)的冲击。

　　“4月(yuè)沥青供应持续高位，对比往(wǎng)年同期(qī)数据，供(gōng)应提(tí)前发力，叠(dié)加终端(duān)需求未有明显回暖(nuǎn)，沥青基本面(miàn)有所走(zǒu)弱。”中信建(jiàn)投期货(huò)能化分析师(shī)董丹(dān)丹表示(shì)，进入5月，沥青供应端总计划排产量为285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显，但原料通关情况(kuàng)对沥青生产(chǎn)供应造成阶段性扰动，部分(fēn)无配额炼厂沥青生产或受(shòu)影响。

　　截至5月(yuè)4日当周，国内沥青产能利(lì)用率为32.1％，环(huán)比下降3.4个百分点；样本(běn)装置检修量为77.71万吨，环比增(zēng)加11.33万吨(dūn)，增幅48.56％；宁波科元和广西东油恢复(fù)沥青生产，华(huá)北部分(fēn)地炼维持(chí)停(tíng)产状态。

　　“整体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度受沥青(qīng)生产利润(rùn)较(jiào)好(hǎo)影响，国内沥青装置开(kāi)工率持续回升(shēng)，尽(jǐn)管近期随着利润的压缩，沥青装置检修增(zēng)加(jiā)，但当前沥青供(gōng)应仍处(chù)于相对偏高水平(píng)。”金信(xìn)期货能化(huà)分析(xī)师汤剑林称，由于沥(lì)青利润(rùn)压缩限(xiàn)制生产积极性，叠加原料稀释沥青短缺的问题(tí)持续(xù)，5月份国内沥青供应存(cún)在收缩预期，后(hòu)续关(guān)注国内炼厂排产计划。

　　需(xū)求方(fāng)面(miàn)，汤剑林表(biǎo)示，目前刚需(xū)仍处于季节性淡季，南方开始(shǐ)进入雨季，需(xū)求(qiú)回(huí)升偏慢，北方需求仍没有较(jiào)好的表现。从下游行业的开工率看(kàn)，道(dào)路需求表(biǎo)现偏弱，防水需求表现稍(shāo)好但占比较小，整(zhěng)体(tǐ)需求(qiú)一般。5月份基建乐观预期(qī)仍在(zài)，且(qiě)随(suí)着(zhe)气温的回升，道路施工项目(mù)逐渐启(qǐ)动，预计(jì)需求会继续回(huí)升。

　　展望后(hòu)市(shì)，他认(rèn)为(wèi)，近期沥青价格波动的(de)主要逻辑在于成本端原油，短期(qī)供需端(duān)矛盾并不突出。OPEC+挺价难抵海外风险事(shì)件(jiàn)以及衰退(tuì)预期(qī)的压力，预计原(yuán)油仍维持弱势(shì)运行。在此背(bèi)景下，沥青价(jià)格也难(nán)有较强的表现(xiàn)，短期仍跟随原油偏弱运行。

　　董丹(dān)丹认为，当下沥青估值处于偏低位，炼厂生产成本下移，沥青(qīng)综(zōng)合加工利润或将有所增长。另(lìng)外，沥青总(zǒng)体库存持续累积(jī)，但仍(réng)处历史偏低水平，加之天气转暖(nuǎn)，下游(yóu)终端(duān)具(jù)备施工条件，刚需逐渐回暖。短期沥青期价弱势振荡，建议逢(féng)低(dī)做多(duō)裂解(jiě)价差(chà)，中长期需关注沥青原料(liào)供应政策问题。

　　PTA偏弱格局难改(gǎi)

　　节后(hòu)首个(gè)交易日，聚(jù)酯(zhǐ)链跌幅也很明显(xiǎn)，PTA盘(pán)面大幅(fú)下挫，主(zhǔ)力(lì)合约收盘大(dà)幅下跌(diē)4.54％。PX跌(diē)至(zhì)1011美元/吨(dūn)，较(jiào)假期(qī)前降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期前降3.3％。成本端让利下，PTA加工差突破670元/吨(dūn)，处于高位(wèi)。

　　“假期前PTA价格下跌(diē)是PX调油需求(qiú)不及预期、PX海外开工率(lǜ)上(shàng)升以及(jí)聚酯(zhǐ)开工率下降(jiàng)对(duì)PTA的(de)负反馈造成的。而假期(qī)期间宏观(guān)事件的扰动加大(dà)了成本端(duān)的跌幅，从而拖累PTA价格。”物产中大期货研究院能化组组长谢雯告诉(sù)记者，由于PTA期(qī)货跌幅扩大，现货市场基差偏强，聚酯工(gōng)厂买盘增加。而(ér)且，因PX价格下跌(diē)，PTA加工费改善；PTA价格下跌(diē)，长丝、短纤现金流(liú)明显回升，聚(jù)酯开工率改(gǎi)善，需(xū)求负(fù)反(fǎn)馈有所缓解。

　　事实上(shàng)，PX供需偏紧的格局将慢(màn)慢发(fā)生改变(biàn)，PX与石(shí)脑油价(jià)差进(jìn)入压(yā)缩阶段。董丹丹表示(shì)，3—4月PX处于(yú)检修高(gāo)峰，开工率大幅(fú)下滑，5月PX检修装置将逐步重启，全亚洲PX的开工率将(jiāng)从4月(yuè)中下旬(xún)的(de)低点(diǎn)65％升(shēng)至73％，国内开(kāi)工(gōng)率将提(tí)升10个百(bǎi)分点(diǎn)。同时，全球汽油裂解价差开始回落，芳烃(tīng)调(diào)油需求也不再有增量。PX与石(shí)脑油价差(chà)在4月时(shí)高达(dá)470美(měi)元/吨，盈(yíng)亏平衡线为250美元/吨，考虑到(dào)年内有(yǒu)三套共(gòng)计820万吨新装置（产能占国内比(bǐ)重为(wèi)20％）投产，PX估值将有一个向下压缩的过(guò)程。

　　“值得注意的是，虽然5月新疆中泰、恒力石化等有检(jiǎn)修(xiū)计划(huà)，但由于高(gāo)加(jiā)工差(chà)下装(zhuāng)置开工较(jiào)为积极(jí)，实际检修力(lì)度有待观察。而且，亚东(dōng)石化和英力(lì)士重(zhòng)启(qǐ)提负，桐昆新产(chǎn)能释放，供应有(yǒu)小幅增加预期，叠加聚酯负荷(hé)降(jiàng)至84.3％附近(jìn)，PTA社会库存从180万吨回(huí)升至(zhì)198万(wàn)吨附近，预计5月(yuè)供需依然偏松(sōng)。”福(fú)能期货能化分析师(shī)唐咏琦(qí)说。

　　唐咏琦还表(biǎo)示，目(mù)前来看调油驱动稍显不足，美国汽油库(kù)存进入4月后去化力度放缓，甚(shèn)至出现小幅累积，而(ér)且从年初开始，韩(hán)国就有甲苯、二甲苯、PX运往美国(guó)，存(cún)在提前备货行为。同(tóng)时，PXN维持在440美元/吨的(de)偏高水平，有(yǒu)助于带动部分装置开工(gōng)，且随着集中检修将(jiāng)进入尾声，预计5月底负荷或(huò)升(shēng)至74％附近，PX供(gōng)应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分(fēn)析称(chēng)，由于亚洲多(duō)套PX装置检修期结束，PX开工率回升明显，而(ér)国内(nèi)部分PX装置负荷处于上升(shēng)状态，5月PX货源可能(néng)趋于宽(kuān)松。同时，调油需(xū)求不及预期，当前美湾(wān)芳烃库存较高(gāo)，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进(jìn)一步扩(kuò)大(dà)，PX价(jià)格或有所(suǒ)承压。PTA在(zài)成本拖累下价格走势偏(piān)弱。后续(xù)需关注(zhù)原油(yóu)价格企(qǐ)稳情况(kuàng)及调(diào)油(yóu)逻辑在汽油(yóu)需(xū)求旺季是(shì)否实(shí)质发生。若原油价格企稳(wěn)、调油需求再起，在聚(jù)酯开工率有改善预期的前提下，PTA有望出现阶(jiē)段(duàn)性反(fǎn)弹。

　　董丹(dān)丹(dān)认为，原(yuán)油下跌和聚酯(zhǐ)端开工下滑的利空(kōng)可能会慢慢发生改变，例如5月4日(rì)国内开盘后油价已经企稳，5月4日当周聚酯下游(yóu)的(de)织造(zào)、加弹开工率(lǜ)也(yě)出现(xiàn)了(le)周(zhōu)度(dù)回升的态(tài)势。最大的利空因素在于PX与(yǔ)石脑油(yóu)价差的(de)压缩，目前两者价差仍(réng)高达(dá)435美(měi)元/吨(dūn)，PX供应增加将导致(zhì)趋势延续。从价格(gé)走势看，也很可能演(yǎn)绎(yì)出PX、PTA近月合约跌势开始加快，PTA2309合约跌势减(jiǎn)缓(huǎn)的走(zǒu)势(shì)。

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