昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事(shì)态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年期美(měi)债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了(le)任(rèn)何(hé)问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业(yè)危机导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能(néng)成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàn乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人g)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相(xiāng)对乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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