当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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