银(yín)行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅(fú)一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知(zhī)情(qíng)人士(shì)说(shuō)，几个星期(qī)以(yǐ)来，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已在(zài)为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承(chéng)担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美国财(cái)政部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日(rì)子继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是(shì)否会(huì)对(duì)此家银(yín)行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的(de)接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前(qián)API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的(de)美(měi)国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报(bào)道(dào)称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹腰围88是多少 腰围88是多少码去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核(hé)心(xīn)通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美国(guó)银行业(yè)危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国(guó)私(sī)人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加息的经(jīng)验来(lái)看(kàn)，高通胀下(xià)的美联(lián)储加(jiā)息并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观(guān)分析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认(rèn)为有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)进一步(bù)回(huí)落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等腰围88是多少 腰围88是多少码公(gōng)司认(rèn)为，美联储腰围88是多少 腰围88是多少码和其(qí)他央行将在(zài)加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和(hé)其他央行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继(jì)续减速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也(yě)可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支配收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的(de)下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美(měi)国居民(mín)部(bù)门已经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面(miàn)的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之间(jiān)就是一个(gè)容易(yì)出风险的(de)时间(jiān)段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这(zhè)边的(de)复苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近看(kàn)到，在(zài)中国没(méi)有更多(duō)刺激(jī)政策的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的(de)预期(qī)想要进(jìn)一(yī)步边(biān)际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近(jìn)日(rì)A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且(qiě)海外(wài)的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的全面下(xià)行有(yǒu)两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内(nèi)五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低(dī)后又不得不面(miàn)对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不(bù)应(yīng)停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货有色金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外(wài)，国(guó)内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度(dù)是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度(dù)出(chū)现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然(rán)持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品(pǐn)库(kù)存(cún)较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积(jī)，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节(jié)假期即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快(kuài)速回(huí)落也是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出(chū)现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一(yī)致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超(chāo)预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应的增速(sù)，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市(shì)场(chǎng)对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的(de)关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上。“对(duì)有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线(xiàn)的(de)波(bō)动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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