尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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