美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)危机(jī)暂时“告一段落(luò)”——美东时(shí)间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过了一(yī)项关于(yú)联邦政府债务(wù)上限和预算(suàn)的法案，隔日(rì)参议(yì)院通过(guò)，根据法(fǎ)案政(zhèng)府开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可(kě)以避免发生债务违约。根据美国国会预算办公室数(shù)据，目前美国(guó)联邦债(zhài)务(wù)规(guī)模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)比例(lì)已超过(guò)120％，相当于每个美国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽管未曾出现过实质性债(zhài)务违(wéi)约，但(dàn)债务(wù)上限(xiàn)危机仍(réng)可(kě)从市(shì)场(chǎng)预期、流动性、风(fēng)险偏好、借(jiè)贷成本等机(jī)制(zhì)作用于全(quán)球金融、实物(wù)资产。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对《中国基金报》记者表示，在目(mù)前(qián)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市(shì)场股票表(biǎo)现将更具韧性，而市场关注的重点也将重新(xīn)回到美联储的货币(bì)政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以(yǐ)来美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到(dào)了上调(diào)或暂停(tíng)，只(zhǐ)是经历的时间(jiān)长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债(zhài)务(wù)上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至(zhì)年(nián)内新低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投资总(zǒng)监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此前因(yīn)为(wèi)市场担忧(yōu)发生(shēng)发(fā)生违约，很多国家和行业都遭到抛(pāo)售，但这(zhè)次亚洲市(shì)场表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较(jiào)去年第四季有所改善，有助提振对(duì)中国(guó)资产的(de)信心(xīn)。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值(zhí)似乎(hū)被低(dī)估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外(wài)）全球(qiú)市场(chǎng)策略师赵耀(yào)庭也对记者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球(qiú)面临的一个(gè)不(bù)明(míng)朗(lǎng)因素，进而短暂提(tí)振市(shì)场情(qíng)绪。中航信托宏(hóng)观策略(lüè)总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资者对(duì)两党达成一致有确定的预期，所(suǒ)以(yǐ)近期美国(guó)以及全(quán)球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)并没有(yǒu)对美国债务上限(xiàn)问题(tí)过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前(qián)来看，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美债危机的(de)叙事反应都较为平淡，但(dàn)野(yě)村(cūn)东方(fāng)国际证券资(zī)产管理部总(zǒng)经理兼(jiān)投资总监肖令君对(duì)记者表示，从(cóng)中(zhōng)长期的(de)资(zī)产配置角度(dù)出(chū)发，诸如美债上(shàng)限等(děng)类似(shì)的尾(wěi)部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要考虑两点：一(yī)是多(duō)元化低(dī)相关性(xìng)资产配置、二是支付保险费(fèi)的另(lìng)类(lèi)策略，为组(zǔ)合提(tí纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思)供(gōng)下行保护。回顾美债上(shàng)限危机(jī)历史，看到避险资(zī)产如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈(chéng)现明显的(de)超额收益，因(yīn)此组合配置中保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对(duì)冲投资组合波(bō)动(dòng)。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提到(dào)，黄金作(zuò)为典型的避险资产，国际金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美(měi)债利率(lǜ)短期内仍(réng)会高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较高(gāo)，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一(yī)方面，极(jí)端危机环境下(xià)，大类资产(chǎn)会呈现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市(shì)场无差别(bié)抛(pāo)售(shòu)一切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避险资产随(suí)同(tóng)风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以(yǐ)期权(quán)保护组(zǔ)合下(xià)行(xíng)风险是另一种方式。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果出现此类尾部风险，做(zuò)多波(bō)动率(lǜ)、以及(jí)做空风险资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策(cè)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思略将显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信(xìn)用市场的最(zuì)佳非对(duì)称对冲(chōng)策略是(shì)做空美(měi)国高评级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记(jì)者表(biǎo)示，美债上限的(de)提升，将促进(jìn)美联储(chǔ)停止紧缩货币政策(cè)，对美股也(yě)是(shì)一(yī)大利(lì)好。他还认(rèn)为(wèi)，美国政府的财(cái)政支出(chū)得到了保证，在两年内可以(yǐ)继(jì)续举债(zhài)。最近两(liǎng)周(zhōu)的美债谈判(pàn)关键期，美国三(sān)大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以(yǐ)乐观。可见随着美(měi)债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一步有良好表(biǎo)现。

　　市(shì)场(chǎng)重(zhòng)点再(zài)次(cì)回到

　　美国财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美国未来的财政政策和(hé)货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件，预(yù)计(jì)联储(chǔ)仍将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会(huì)持(chí)续关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市(shì)场(chǎng)自然降温(wēn)至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期存(cún)在(zài)修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称：“从(cóng)经(jīng)济数据(jù)上看，美国经(jīng)济韧性好于预期(qī)，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续(xù)反弹走(zǒu)高，不(bù)排除联储还(hái)会继续加(jiā)息(xī)的可(kě)能，但加息(xī)周期(qī)已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变(biàn)，因此预计加息(xī)对市场的(de)冲(chōng)击(jī)趋(qū)缓。”

　　纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思赵(zhào)耀庭认为，债务上限(xiàn)协议(yì)通(tōng)过后(hòu)，美国财政(zhèng)部预(yù)计(jì)将(jiāng)可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债。随着(zhe)市场(chǎng)流(liú)动性收紧，这或将产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出(chū)经(jīng)济而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊则(zé)称，接下来美(měi)国财政部的工作重点是(shì)如(rú)何为美债(zhài)找到买家，其中(zhōng)有三(sān)个(gè)重要看(kàn)点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代(dài)表的贸易(yì)顺(shùn)差国是否购买美债；第三，美国(guó)国(guó)内(nèi)普通(tōng)家(jiā)庭可能成为(wèi)购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美(měi)联储现在仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否(fǒu)要调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债。如果美(měi)联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他(tā)总结道，美债(zhài)的重新发行(xíng)，有可能(néng)促(cù)使美联储美联储停止加息和缩(suō)表。在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删除了(le)此前(qián)暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月(yuè)利率决(jué)议中美联(lián)储是否能进一步确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思