射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47苏州是几线城市呢％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右苏州是几线城市呢的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)苏州是几线城市呢入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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