北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的(de)节顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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