A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎ挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信ng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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