财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(ji平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字àn)中的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(x平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字iàng)卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布(bù)了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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