钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全(quán)失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的(de)产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池(chí)。直到我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不(bù)断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去年(nián)6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公(gōng)司(sī)拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市(shì)值(zhí)快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠(nà)电项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科(kē)技及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归(guī)根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成本约(yuē)54亿元(yuán)。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公(gōng)告出(chū)来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的(de)时间(jiān)，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控(kòng)模组和(hé)鼠标等(děng)输(shū)入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当年(nián)公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联(lián)合(hé)银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银(yín)行(xíng)已审批(pī)通(tōng)过(guò)，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达效(xiào)后(hòu)，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故(gù)事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外(wài)，核心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并(bìng)未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司(sī)都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后客(kè)户的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年(nián)公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能(néng)够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池(chí)的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对(duì)钠电池有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离(lí)子电(diàn)池(chí)正、负极(jí)材(cái)料价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子(zi我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门)电池的(de)成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技(jì)术不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能(néng)量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例(lì)，其在1月(yuè)9日的(de)调研(yán)记录中曾(céng)表(biǎo)示，公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施(shī)主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子公(gōng)司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多时(shí)间过(guò)去了(le)，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目(mù)投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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