近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.2一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人2亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本(běn)市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告(gào)期内基金一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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