原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市(shì)企业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实(shí)现1305亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收取得了两位数增(zēng)长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销(xiāo)战后，今年一季度白酒业(yè)普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业(yè)拿下(xià)两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，过去三年，外部环境(jìng)对白(bái)酒造(zào)成了(le)不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能力足够(gòu)强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着白酒行业(yè)集(jí)中度(dù)提(tí)升，头(tóu)部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难(nán)以(yǐ)望其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化加(jiā)剧。而(ér)今(jīn)年(nián)，白(bái)酒企(qǐ)业的一个共同(tóng)主题是去库存(cún)，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者(zhě)恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协(xié)会公布的数据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业营收和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年(nián)报来看，白酒结构性增长的表现之一(yī)是优势(shì)品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行(xíng)业(yè)集中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部强(qiáng)者恒(héng)强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成(chéng)为产业经济(jì)增长的主要动(dòng)力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持(chí)了(le)两位数增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也在2022年(nián)首次突破千(qiān)亿(yì)大关(guān)。

　　举(jǔ)例(lì)而言，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)良性的增长，疫情(qíng)放(fàng)开(kāi)后消费场(chǎng)景(jǐng)的多(duō)元化，对于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴(xīng)是一(yī)个非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的(de)另(lìng)一个特征是(shì)，在过去取(qǔ)得(dé)了(le)稳定增长(zhǎng)和快速(sù)发展的企业，基本形成(chéng)了中高端(duān)驱动增长的发展模式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍得(dé)等，产品上(shàng)除高(gāo)端一如既(jì)往强势以外(wài)，其(qí)中高端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价格带布局，二三(sān)线(xiàn)品牌(pái)聚(jù)焦中(zhōng)高端，白酒产业不(bù)约(yuē)而同都在(zài)进行产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产品结(jié)构优化的(de)需要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企、产(chǎn)区的优质产能(néng)的(de)释放。20家上市企业中(zhōng)，贵(guì)州茅台、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了(le)实施技(jì)改、产能扩建等项(xiàng)目(mù)，这(zhè)些都是企(qǐ)业为持续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而(ér)基于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入(rù)寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计增(zēng)长5％，利润(rùn)累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除(chú)头部酒企强者恒强(qiáng)外(wài)，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅有(yǒu)3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘(yuán)和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别(bié)是今世(shì)缘、口子窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一(yī)步(bù)变成(chéng)7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企(qǐ)业(yè)规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是(shì)在各自(zì)省内有一定话语权、有(yǒu)较大市场规模、省外市场开拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间(jiān)此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分(fēn)化加(jiā)速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧，要么像古(gǔ)井贡酒那(nà)样完成产(chǎn)品升(shēng)级(jí)和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营(yíng)收9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因为去年(nián)同(tó芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ng)期基(jī)数较(jiào)高，以及公司主动进行(xíng)了(le)策略(lüè)调(diào)整导致(zhì)。

　　另一(yī)典型(xíng)是安徽(huī)酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在(zài)省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双重挤压下(xià)，其业务体量(liàng)和利(lì)润出(chū)现(xiàn)萎缩(suō)，明(míng)显掉队(duì)。2019年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但(dàn)净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利(lì)润更是(shì)下(xià)降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多方面因(yīn)素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠(qú)道

　　毛(máo)利率来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛(máo)利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印(yìn)证(zhèng)了白(bái)酒超强的盈利能(néng)力，但透过年(nián)报(bào)，白酒的高(gāo)库(kù)存更(gèng)加(jiā)值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧随(suí)其后。

　　但从(cóng)涨(zhǎng)幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存(cún)同比增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒(jiǔ)外，其他酒(jiǔ)企库(kù)存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上(shàng)反映当(dāng)前渠道(dào)的(de)情况。截至(zhì)2022年底，18家(jiā)上市(shì)酒企合同负(fù)债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债下(xià)滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等(děng)同比降幅超(chāo)五(wǔ)成(chéng)。截至今年(nián)一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒业绩非(fēi)常优秀。但(dàn)是我们发现(xiàn)整(zhěng)个(gè)市(shì)场除(chú)了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品(pǐn)都存在(zài)价格倒(dào)挂现(xiàn)象，这(zhè)说明除茅(máo)台以(yǐ)外(wài)社(shè)会(huì)库存很(hěn)大，对白(bái)酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示(shì)，“预计今年(nián)下(xià)半年中秋节后有望(wàng)成(chéng)为酒业重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了同样的看法，他认为，随着国(guó)家经济面的恢复以及社会(huì)活(huó)动的复苏，会加速(sù)去库存，特(tè)别是名酒库存会(huì)得到(dào)很大的缓解(jiě)，但(dàn)是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)仍然会面临(lín)不(bù)小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者(zhě)关(guān)系(xì)互(hù)动(dòng)平台(tái)回答(dá)投资(zī)者(zhě)关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠(qú)道(dào)库存量不到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤(yóu)其在(zài)过去三年(nián)，受疫情影(yǐng)响(xiǎng)线下(xià)消费(fèi)场景(jǐng)大(dà)减，终端动销放缓，造(zào)成(chéng)了社会(huì)库存积(jī)压(yā)。从产能来看，近(jìn)十年来白酒产量(liàng)在(zài)不(bù)断下降，白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是(shì)趋(qū)势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规(guī)模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都在努(nǔ)力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看(kàn)到(dào)，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库存(cún)消化得(dé)快，谁的价格倒挂(guà)恢复得快，谁(shuí)就能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好