财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhō1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022ng)国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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