财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和(hé)担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文(wén)件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事件(j幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导iàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营。幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导p>

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