近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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