在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāngsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部。secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片>

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一部(bù)分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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