5月以来(lái)，港(gǎng)股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如(rú)广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而(ér)易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来(lái)看，截至5月(yuè)26日顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中(zhōng)枢(shū)朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策(cè)转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我(wǒ)们预(yù)期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程(chéng)中(zhōng)的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择(zé)更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的(de)占(zhàn)比(顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基(jī)金表示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因(yīn)此海外(wài)经济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生较大影响。在(zài)当前(qián)流动性持续承压(yā)和较弱的国(guó)际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短期港股或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等(děng)高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)，而随(suí)着市场(chǎng)预(yù)期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他(tā)们认(rèn)为国内经济的(de)复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大(dà)概率事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期(qī)受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然(rán)值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市(shì)场特(tè)性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取(qǔ)基金(jīn)定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市场。

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