如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复(fù)制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国(guó)科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁D五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩e-height: 24px;'>五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩avid Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大(五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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