本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而言(yán)，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历(lì)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的(de)半(bàn)年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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