财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的(de)市(shì)场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经(jīn鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的g)开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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