钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完(wán)全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如(rú)何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会(huì)并在(zài)《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对(duì)外(wài)发布钠电池(chí)业务(wù)未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场(chǎng)信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及设(shè)备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设(shè)备和(hé)印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来(lái)公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当(dāng)年公(gōng)司归(guī)母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈(jǐng)，账(zhàng)上的(de)资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷(dài)款解决(jué)。后一(yī)期产(chǎn)能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿(yì)元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的(de)另外(wài)8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目计划(huà)到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言(yán)照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头们(men)不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源(yuán)签订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅(fú)增加(jiā)已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年的(de)钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为(wèi)“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离(lí)子(zi)电池的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电(diàn)建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的(de)成本(běn)优势就依然(rán)存在，并且随着技术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池(chí)的成本(běn)拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程。但(dàn)随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从(cóng)传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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