财联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiā美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗n)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗)放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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