财(cái)联(lián)社记者近期从行(xíng)业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂(guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷(dài)和前十(shí)年比那都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业(yè)、广(guǎng)发等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款利(lì)率要(yào)高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经济(jì)需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗(ér)上(shàng)周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会(huì)上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的(de)最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(c当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗hǎng)当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度末(mò)，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开放(fàng)式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年(nián)化(huà)收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融(róng)行业人士(shì)对记(jì)者表示，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的(de)情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷(dài)款没有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率(lǜ)不同步(bù)的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意(yì)味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理财(cái)产品收益率(lǜ)会(huì)进入(rù)下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业内人(rén)士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层(céng)资(zī)产(chǎn)大(dà)多数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多(duō)是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明个(gè)人(rén)部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比较罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。”该负责人(rén)表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下行未(wèi)来(lái)新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率(lǜ)走势的预期是(shì)一致的，新发的收益(yì)率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存量的(de)产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存(cún)款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的(de)影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，一(yī)旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利(lì)息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比(bǐ)照活(huó)期存款(kuǎn)进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上(shàng)限，进一步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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