财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等(děng)于(yú)参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在(zài)这个(gè)地区(qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好宜(yí)收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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