如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢alt="连创33年(nián)高位！除了股神青睐 日股爆发背后(hòu)还有哪些(xiē)“秘诀”？">

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本(běn)市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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