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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè豫n是河南哪里的车牌)出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豫n是河南哪里的车牌豆(dòu)大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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