近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(造梦西游3宠物技能几级领悟huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)造梦西游3宠物技能几级领悟性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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