尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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