北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度(dù凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则)同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降(jià凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则ng)息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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