作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上涨嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格环比下(xià)降1％、非(fēi)食品价(jià)格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期高(gāo)基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业(yè)价(jià)格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持(chí)续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tón嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗g)比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持(chí)续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波(bō)动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二(èr)、三(sān)季(jì)度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关(guān)注(zhù)环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪(zhū)肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回归至(zhì)正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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