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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(n科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容ián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的(d科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容e)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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