射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射(s千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗hè)频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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