周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个(g大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃è)交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的(de)逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使(shǐ)得(dé)其(qí)估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一(yī)季报(bào)陆续披(pī)露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)一(yī)季(jì)报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃升有(yǒu)望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台。

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