自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(亲爱的让你㖭我下黑zhǔ)动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总亲爱的让你㖭我下黑规(guī)模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司亲爱的让你㖭我下黑(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端(duān)制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在(zài)每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放(fàng)在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亲爱的让你㖭我下黑