北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为(wèi)他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道(dào)什(shén)么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(sh敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗ì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不(bù)错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可(kě)在技术(shù)方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们(men)确(què)实(shí)找到敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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