国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōn二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗g)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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