周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸(xī)引(yǐn)资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估(gū)值仍在(zài)低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下来(lái)的行(xíng)业(yè)，可(kě)能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部(bù)出(chū)现分(fēn)化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估(gū)值央(yāng)企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低估和(hé)低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修(xiū)复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融耐克品牌和乔丹品牌是什么关系整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日出(chū)现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)前(qián)期(qī)涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比例下(xià)调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行(xíng)总体回(huí)升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二季度(dù)电力消耐克品牌和乔丹品牌是什么关系费(fèi)增速将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或(huò)有望出台。

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