随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的)基(jī)金增持前三依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ě低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的r)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历(lì)过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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