5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内(nèi)收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多(duō)个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处(chù)于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到(dào)由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概率还是(shì)会(huì)发(fā)生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体政策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块或许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)等，若未来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更符太深是一种什么体验，太深是不是不好合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次(cì)，港股创新药(yào)是(shì)国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要(yào)更多(duō)更先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的(de)国(guó)际宏观(guān)环境背景(jǐng)下太深是一种什么体验，太深是不是不好(xià)，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更强或(huò)者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以(yǐ)先(xiān)重点(diǎn)关注运(yùn)营商等(děng)高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较(jiào)难判(pàn)断(duàn)，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分(fēn)板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的(de)消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因素(sù)影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场。

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