当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全(quán)利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piā新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉n)强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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