5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗yī)药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处(chù)于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药(yào)板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行(xíng)业(yè)复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基(jī)本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）存在(zài)一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药(yào)板块的营收与去(qù)年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度(dù)相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

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　　从医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力(lì)的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业(yè)的(de)产品销(xiāo)售前(qián)景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增(zēng)加(jiā)太多，增(zēng)速(sù)中的(de)增量大(dà)部分都被用于疫情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要(yào)给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必(bì)须(xū)要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复(fù)苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或(huò)是(shì)最(zuì)具有确定性的领域之(zhī)一(yī)，一(yī)定(dìng)程度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻(wén)发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医(yī)疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生健康委通过(guò)开展三(sān)级(jí)医院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断(duàn)提高县(xiàn)级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才(cái)、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗(lì)医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出(chū)，在接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病学、病理学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐(qí)资(zī)源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的(de)发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价(jià)比的优势加速进(jìn)入(rù)医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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