4月(yuè)以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场(chǎng)延续消费旺季(jì)强劲(jìn)势(shì)头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年(nián)度减(jiǎn)产(chǎn)担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外(wài)金融(róng)市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱(ruò)局面下(xià)，外(wài)棉价格承压运行，导致国(guó)内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直(zhí)维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭价连续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正。内盘(pán)表现(xiàn)相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也好(hǎo)于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推动国(guó)内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空间受(shòu)限(xiàn)。”申银(yín)万国期货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师(shī)高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保持高(gāo)位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负(fù)荷(hé)达(dá)到75％，较上(shàng)月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单时间达到(dào)近(jìn)两年来最高(gāo)水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位，产销压力较小，促使部分(fēn)企(qǐ)业增(zēng)加原(yuán)棉储备库(kù)存(cún)，为棉(mián)花市场消费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉(mián)花的接受(shòu)程(chéng)度并不(bù)高，仍(réng)以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也(yě)较为冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期郑棉在(zài)供(gōng)应端利多的(de)推动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全国(guó)植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场对于(yú)新(xīn)年度产量大(dà)降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会(huì)对(duì)棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了(le)市(shì)场对于(yú)天气的关(guān)注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据(jù)我们的调研(yán)结果推算，2023年新(xīn)疆棉花(huā)种植面积总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(chū)部分地区(qū)出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端天(tiān)气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度(dù)棉(mián)苗生(shēng)长(zhǎng)进度较(jiào)去年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再(zài)者就是行(xíng)业人士对新年度供应收紧预(yù)期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面(miàn)，在意向种(zhǒng)植面积下降和(hé)播种期低(dī)温天(tiān)气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大(dà)大增(zēng)加。需求端(duān)，目前下(xià)游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需求端带来的(de)负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业(yè)淡季，下(xià)游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价形成一(yī)定的(de)压力。但中长期内需持续复苏的逻(luó)辑并未改变(biàn)，中国已(yǐ)经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持(chí)续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策，或(huò)降低居民(mín)对纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外地(dì)区棉花(huā)消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉(mián)花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之(zhī)出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨(dūn)至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球棉花(huā)消(xiāo)费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末库(kù)存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费将显著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供(gōng)需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极端天气对棉(mián)花(huā)正(zhèng)常出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价(jià)格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国(guó)内外棉花价差(chà)（国内(nèi)棉(mián)价(jià)-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自去(qù)年4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外(wài)棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回归至外(wài)棉价格(gé)上方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续(xù)与外棉(mián)市场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑是大(dà)概率(lǜ)事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造加工设备(bèi)，对于产能持(chí)续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有(yǒu)望继(jì)续抬升。

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