目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食(shí)品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡(dàn)季(jì)影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促(cù)销以及国内(nèi)油价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关(guān)行业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结(jié)束(shù)自去年(nián)底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产能继持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格(gé)环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看(kàn)待(dài)物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今(jīn)年(nián)初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比(bǐ)走势均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基(jī)数或(huò)对今年(nián)后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造(zào)成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价水平(píng)有望逐步(bù)回归至正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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