银(yín)行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的(de)大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银(yín)行(xíng)，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报(bào)道，白宫或(huò)美(měi)国财(cái)政部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制(zhì)第一共和(hé)银(yín)行从美联储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾(mái)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力(lì)度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落(luò)了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和(hé)美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资(zī)产负债表(biǎo)受(shòu)冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三(sān)、四(sì)季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美(měi)国商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎(hū)失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速放缓是(shì)确(què)定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过(guò)，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排(pái)除(chú)由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也(yě)是(shì)为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国居(jū)民(mín)部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门(mén)的需求(qiú)仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发风(fēng)险偏好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的(de)宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的(de)持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时(shí)也不过(guò)分(fēn)乐观(guān)”。<自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查/p>

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确(què)定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利(lì)空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面(miàn)对(duì)高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续(xù)预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还(hái)在(zài)区间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半(bàn)，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季(jì)的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期(qī)即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然(rán)下(xià)降数值也不大，但也(yě)没(méi)能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综复(fù)杂(zá)之(zhī)下走(zǒu)势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很可能使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期(qī)的(de)下(xià)跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对(duì)未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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